中金:茅台、五粮液未来10年营收和利润有望增加10倍以上-

未知 2019-10-17 09:59

中金研报认为茅台、五粮液未来10年营收和利润有望增加10倍以上,且确定性在行业中最高。

图片来源:每日经济新闻(资料图)

展望未来10年,我们认为名酒正在迎来快奢品时代,即高端酒迈入1000元以上时代,既有奢侈品的高价格,亦有快消品的高消费频率,这是一个很好的细分成长市场。在高端茅台、五粮液的供给仍然停留在线性思维,无法满足市场爆发性需求情况下,二线白酒品牌分享大众需求全面次高端化的同时,在500~1000元价位也将迎来历史性机遇。

高端酒进入快奢时代

高端酒迎来快奢品时代,正在从小众精英的传统线性增长转换到大众消费的指数级扩容,强劲需求带来茅台五粮液等量价齐升,我们测算高端酒在2018年销量的行业占比只有0.5%,随着部分居民财富提升,传统的以性价比为核心考虑的品牌选择切换到顶级品牌和产品。

东部地区各类宴席市场开始以600元以上茅台、五粮液等高端酒主导市场,我们预计,从江浙沪逐步向全国蔓延的趋势下,大众高端消费将以茅台和五粮液绝对主导,其他品牌也面临较大的发展机遇。但我们认为茅台、五粮液未来10年营收和利润有望增加10倍以上,且确定性在行业中最高。

次高端市场潜能待释放

区域龙头的产品结构持续高端化,年度增速20%左右较为确定,次高端当前占比行业销量的1.5%左右,正在迎来普及化增长阶段,我们认为在5~10年间,销量占比有望接近10%。名酒提价之后,二线名酒打造500~1000元价位新品牌的机遇,区域龙头相对于全国性的次高端独立品牌更加具备品牌和渠道优势。

低端市场将迎来强力整合

低端市场将迎来深度整合升级阶段,牛栏山除了在15元价位,也将在25~40元价位的升级光瓶酒实现全国化布局,开始实质性替代100元以下盒装酒市场。

牛栏山作为大众酒龙头,在低端光瓶酒市场通过领先的性价比、规模效应、一流品牌的竞争力难以有强劲对手,名酒公司在低端市场因为品牌、定位和成本等因素制约,更缺乏竞争力,我们认为牛栏山可以参考啤酒龙头华润啤酒23%的销量市占率,其陈酿光瓶酒有望达到160万吨左右的销量规模,公司仍将有营收3~4倍的空间,而在规模效应下公司期间费用率仍然有下降空间,则盈利提升空间更大。

来源:中金点睛微信公众号中金公司研究部

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